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❖ La actividad económica y el mercado laboral continúan recuperándose gradualmente. Junto a esto, el alcance de la incertidumbre geopolítica ha aumentado, lo que refleja una prima de riesgo relativamente alta para la economía.
❖ La inflación en los últimos 12 meses se ha moderado y está dentro del rango objetivo. Las expectativas y pronósticos para el próximo año aumentaron ligeramente, y están alrededor del límite superior del rango objetivo.
❖ Desde la decisión anterior de política monetaria, el shekel se debilitó alrededor del 2,7 por ciento frente al dólar estadounidense, alrededor del 2,6 por ciento frente al euro y alrededor del 2,3 por ciento en términos del tipo de cambio efectivo nominal.
❖ El PIB se contrajo un 5,6 por ciento en el cuarto trimestre de 2023, en comparación con el tercer trimestre. A lo largo del año en su conjunto, el PIB creció un 2 por ciento. El crecimiento del PIB estuvo en línea con el pronóstico del Departamento de Investigación a partir de enero de 2024. La evaluación del Departamento de Investigación es que el PIB crecerá un 2 por ciento en 2024 y un 5 por ciento en 2025. En vista de la guerra, el pronóstico se caracteriza por un alto nivel de incertidumbre.
❖ En el mercado de la vivienda, los precios de la vivienda han aumentado en los últimos dos meses. El componente de vivienda del IPC disminuyó un 0,3 por ciento, y el ritmo de aumento anual continuó siendo moderado, alcanzando el 2,6 por ciento. Las limitaciones y dificultades de actividad en la industria de la construcción en vista de la guerra se han moderado, pero siguen siendo significativas.
❖ El ritmo de la actividad económica mundial fue sorprendentemente bueno en vista de una actividad más fuerte en los EE. UU., mientras que la debilidad económica en la zona del euro continuó. La inflación se moderó en muchos países, pero en la mayoría se mantiene por encima de los objetivos del banco central. Según las evaluaciones del mercado, se espera que estos moderen la ruta de la disminución de las tasas de interés.
En vista de la guerra, la política del Comité Monetario se centra en estabilizar los mercados y reducir la incertidumbre, junto con la estabilidad de precios y apoyar la actividad económica. La trayectoria de la tasa de interés se determinará de acuerdo con la convergencia continua de la inflación a su objetivo, la estabilidad continua en los mercados financieros, la actividad económica y la política fiscal.
El Estado de Israel ha estado en guerra desde el 7 de octubre de 2023. Más allá de los efectos de seguridad de la guerra, está teniendo consecuencias económicas significativas, tanto en la actividad real como en los mercados financieros. Los indicadores de actividad económica siguen apuntando a una mejora gradual, después de una contracción significativa de la actividad empresarial con el estallido de la guerra. La incertidumbre geopolítica ha aumentado y se refleja en la prima de riesgo relativamente alta de la economía.
El IPC aumentó un 0,4 por ciento en febrero, de manera similar a las expectativas. La inflación en los últimos 12 meses continuó siendo moderada, y está dentro del rango objetivo, en el 2,5 por ciento. Neto de energía y frutas y verduras, la inflación en el último año se moderó al 2,2 por ciento. El ritmo anual de inflación de los componentes negociables aumentó hasta el 1,8 por ciento. El ritmo de inflación anual de los componentes no negociables del IPC, que refleja principalmente el componente de servicios de vivienda y las industrias de servicios, es del 3 por ciento. Las expectativas de inflación de varias fuentes para el próximo año aumentaron, y están alrededor del límite superior del rango objetivo. Las expectativas para el segundo año y en adelante están dentro del rango objetivo, en su parte superior, e incorporan los futuros aumentos de impuestos anunciados. La evaluación del Comité es que todavía hay una serie de riesgos de una posible aceleración de la inflación: el desarrollo de la guerra y su efecto en la actividad económica, una depreciación del shekel, las restricciones a la actividad en la industria de la construcción y la evolución fiscal, y el precio mundial del petróleo.
Desde la decisión anterior sobre la tasa de interés, el shekel se debilitó alrededor del 2,7 por ciento frente al dólar estadounidense, alrededor del 2,6 por ciento frente al euro y alrededor del 2,3 por ciento en términos del tipo de cambio efectivo nominal.
El Departamento de Investigación del Banco de Israel revisó su pronóstico macroeconómico, que se basó en el supuesto de que la guerra se mantendrá concentrada en el frente sur y continuará con una intensidad decreciente hasta finales de 2024. Para 2025, se supone que la guerra no tendrá más efectos directos. El pronóstico presenta un nivel de incertidumbre particularmente alto, en parte con respecto a la gravedad y la duración de la guerra y con respecto a los acontecimientos en otras áreas. Según el pronóstico, y similar a las previsiones anteriores, se espera que el PIB crezca un 2 por ciento en 2024 y un 5 por ciento en 2025. Se espera que la amplia tasa de desempleo entre las principales edades de trabajo (25-64) promedie el 3,7 por ciento en 2024 y el 3,3 por ciento en 2025. Se espera que la inflación anual en 2024 sea del 2,7 por ciento, y en 2025 se espera que sea del 2,3 por ciento. La evaluación del Departamento de Investigación es que el déficit del presupuesto estatal será más alto que en el pronóstico anterior, y se espera que sea del 6,6 por ciento del PIB en 2024, y del 4,6 por ciento del PIB en 2025. Se espera que la relación entre la deuda y el PIB sea de alrededor del 67 por ciento a finales de 2024 y que se mantenga en un nivel similar en 2025.
Los indicadores de la actividad económica y el empleo apuntan a una recuperación gradual continua después del fuerte declive que tuvo lugar con el estallido de la guerra, pero hay variaciones entre las industrias. La expansión de la actividad se ha debido principalmente a la recuperación de la demanda. Las restricciones de suministro siguen siendo altas en varias industrias.
El nivel de actividad medido sobre la base de indicadores rápidos para el primer trimestre de 2024 refleja una fuerte recuperación, pero la actividad sigue siendo inferior a lo que era antes de la guerra. El saldo agregado de la Encuesta de Tendencia Empresarial de la Oficina Central de Estadísticas para marzo sigue indicando la recuperación, y las evaluaciones de las empresas de su situación son positivas, pero siguen siendo más bajas de lo que eran antes de la guerra. Además, la proporción de empresas en las industrias de servicios y fabricación que informaron de una restricción moderada o grave para aumentar la actividad debido a la escasez de equipos y materias primas se moderó, pero se mantuvo más alta que antes de la guerra. En la industria de la construcción, los datos más recientes muestran una expansión del alcance de la restricción del equipo, que es alta. Según la encuesta, la restricción debido a la dificultad para contratar trabajadores (moderados o severos) sigue siendo más alta que antes de la guerra en la mayoría de las industrias.
La recuperación en el volumen de transacciones con tarjeta de crédito continuó en marzo, y el total de compras se mantuvo ligeramente por encima del promedio de antes de la guerra. Sin embargo, hay variaciones entre las industrias. El Índice Compuesto del Estado de la Economía para febrero aumentó alrededor de un 0,5 por ciento, lo que refleja aún más la recuperación gradual de la economía. Los datos del comercio exterior indican aumentos en las importaciones y exportaciones de bienes y también en las exportaciones de servicios. Las exportaciones de servicios (excluyendo las empresas emergentes) aumentaron en enero, después de una tendencia a la baja que comenzó al comienzo de la guerra. El aumento de los datos más recientes fue liderado por la exportación de servicios empresariales, en particular servicios de alta tecnología. El déficit acumulado en los últimos 12 meses continuó aumentando en febrero, hasta el 5,6 por ciento del PIB. Los ingresos fiscales en febrero fueron solo un 0,5 por ciento más bajos en términos reales que en el mismo período del año pasado, y se acercaron a la tendencia plurianual.
El mercado laboral continuó recuperándose en vista del aumento de la demanda de trabajadores y una flexibilización de la restricción de la oferta de mano de obra debido al regreso de los empleados del servicio de reserva militar. La tasa de empleo se mantiene estable en febrero, a un nivel más bajo que antes de la guerra, y la tasa de empleo neta de los que están temporalmente ausentes por razones económicas continuó su tendencia al alza. La amplia tasa de desempleo continuó moderándose en febrero, hasta el 4,4 por ciento, en comparación con el 4,8 por ciento en enero. La tasa de empleados ausentes de sus puestos de trabajo por razones no económicas también se moderó, y ahora refleja casi exclusivamente a aquellos que realizan el servicio de reserva (1,5 por ciento). El insumo de mano de obra (el número total de horas de trabajo reales en la economía) continuó su tendencia al alza, pero se mantuvo más bajo en febrero que el promedio de antes de la guerra de 2023. La tasa de vacantes de empleo disminuyó ligeramente en febrero después de un fuerte aumento en enero. Según las encuestas repentinas de la Oficina Central de Estadísticas, el salario promedio por puesto de empleado siguió aumentando en febrero, y en los últimos tres meses, la tasa anual de aumento del salario nominal fue de 8,3 (los últimos tres meses en comparación con el mismo período del año pasado). Este ritmo todavía está influenciado por la composición de los empleados debido a los permisos en los meses anteriores y por incrementos salariales únicos pagados en enero de 2023. Sin embargo, el efecto del cambio en la composición de los empleados se disipó en enero y febrero, y el nivel salarial nominal es consistente con el pronóstico basado en el ritmo de aumento de antes de la guerra. Los datos más recientes también indican que los salarios reales están convergiendo con la tendencia que existía entre 2015 y 2019, antes de la COVID-19.
En el mercado de la vivienda, los precios de la vivienda aumentaron en los últimos dos meses, junto con la moderación continua de los alquileres. A pesar de las restricciones de oferta en la industria de la construcción y la fuerte disminución de la inversión en construcción residencial, si bien los inicios de la construcción en el cuarto trimestre de 2023 disminuyeron, se mantuvieron altos en comparación a largo plazo, y las terminaciones de los edificios alcanzaron máximos históricos. El índice de precios de las viviendas aumentó un 1,2 por ciento en diciembre-enero, y los precios de las viviendas nuevas aumentaron un 0,4 por ciento. Sin embargo, en los últimos 12 meses, los precios de las viviendas disminuyeron en una tasa acumulada del 0,6 por ciento.
